财务管理整理

一、企业的目标管理（优缺点） 1.利润最大化

优点： 有利于提高短期经济效益 缺点：（1）绝对指标，没有考虑企业投入产出之间的关系。（2）没有考虑资金的时间价值。（3）没能有效地考虑风险问题。（4）利润是会计方法的结果，易受管理当局操纵。（5）会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向。 （6）没有反映创造的利润与投入资金的关系。 对利润最大化目标的改进是每股盈余最大化（ 也可描述为单位资本利润最大化），

观点：应把企业实现的利润与股东投入的资本联系起来，计算出单位股票（ 资本）的盈利能力，这样就可以克服利润最大化目标未考虑利润与投入资本之间的关系的缺点。

缺陷：但同样不能反映时间因素和风险因素，也不能说明是短期还是长期（ 或具体多长时间？）的每股盈余最大化。 2.股东财富最大化 n1理论上： VFCFt(1i)t t1其中：t——取得报酬的具体时间； FCFt——第t年的企业报酬，通常用现金流量来表示；

i——与风险相适应的贴现率； n——取得报酬的持续时间。

观点： 股东财富最大化是近几年西方财务管理比较流行的观点，其表现形式是每股市价最大化。 优点：（1）考虑了时间、风险因素（2）一定程度上能克服企业追求利润上的短期行为（3）易量化，便于考核和奖惩

缺点： （1）只适用于上市公司（2）不重视其他利益相关者（3）股票价格受多种因素影响 3.企业价值最大化

企业价值的涵义：企业资产的市场价值，取决于企业潜在和未来的获利能力。 基本思想：考虑企业长期稳定的发展和持续的盈利能力。强调在实现企业价值增长中对各利益相关者的满足

n企业价值公式： FCFtV 1i)tt1(V 公司价值；FCFt 第t年预期的报酬, 以现金流量表示；i 贴现率。 优点：（1）更多的考虑了利益相关者的利益，不仅是股东的利益（2）上市公司与非上市公司都可适用（3）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值（4）有利于克服管理上的片面性和短期行为 EVA公式：

EVA=税后净营业利润(NOPAT) - 资本成本=税后净营业利润(NOPAT) - 资本占用×WACC 注：（1）其中，税后净营业利润(NOPAT) =营运利润（含应付利息） × （1-税率） WACC即为加权平均资本成本率

（2）EVA为经济利润而非传统会计利润 第二章 货币的时间价值 一、年金的小计算

1.后付年金的终值和现值

n后付年金的终值: FVA n  A(1i)t1AFVIFAi,nt1 n1APVIFAi,n后付年金的现值: PVAnAtt1(1i)2.先付年金终值和现值

先付年金终值： XFVAnAFVIFAi,n(1i)先付年金现值： XPVAnAPVIFAi,n(1i)3.延期年金现值： V0APVIFAi,nPVIFi,m4.永续年金现值： 1V0A i二、复利终值、现值的基本含义

1.复利终值(Future Value) ：是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和

2.复利现值：是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（i）所计算的现在时点价值。 第三章 风险报酬 一、风险的衡量 n(PiKi)期望报酬率：以概率作为权数的加权平均数 Ki1n方差： 22(KiK)Pi i1n标准离差： (KiK)2Pii1

标准离差率： ViiKi二、风险收益率 投资报酬率(额)=无风险报酬率(额) +风险报酬率(额) KRFRRRFbV风险报酬率： RbVRb —— 将风险转化为风险报酬的系数

三、β系数的含义（多项资产、单项资产）

β的经济意义：测度相对于整体证券市场而言，特定投资的系统风险是多少。 1）若β=1;说明特定投资的风险与整个证券市场的平均风险相同

2）若β>1（例如为2）;说明特定投资的风险是整个证券市场平均风险的2倍

3）若β<1（例如为0.5）;说明特定投资的风险只是整个证券市场平均风险的一半 β系数由投资机构（如：标准普尔）定期公布

n——投资组合中的各证券β值的加权平均数

pWii i1第五章 长期筹资方式

一、实际利率的小计算 书P156、P162例5-1 二、融资方式的优缺点 作业3整理 三、融资方式小的分类

1.长期筹资的类型：内部筹资与外部筹资；直接筹资与间接筹资；股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资

2.股票的分类：按票面是否记名：记名股票与无记名股票

按票面是否表明金额：面额股票与无面额股票

按投资主体不同：国家股、法人股、个人股、外资股 按发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股

3.长期借款的种类：据贷款结构：性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款

按有无抵押品：抵押贷款和信用贷款

按用途：基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等

4.债券的种类：记名债券与无记名债券；抵押债券与信用债券；固定利率债券与浮动利率债券；参与公司债券与非参与公司债券；收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券；上市债权与非上市债权

5.租赁的类型：营运租赁与融资租赁

四、公司股价高低对公司意味着什么（成本价值） 第六章 资本结构决策

一、资本成本的小计算（债务、股权—给方案，计算成本）书P184 二、财务杠杆原理、经营杠杆原理

1．营业杠杆杠杆原理：

由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应，称为营业杠杆。 2.财务杠杆的定义：由于债权资本（或优先股）的存在而导致普通股税后利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

三、财务杠杆的小计算 书P198、P201

四、资本结构理论（MM理论、有关论） 书P178

五、资本结构最佳的判断（用什么标准衡量其好坏）书P205 资本成本比较法、每股收益分析法、公司价值比较法 第七章 长期投资决策

一、项目评价指标：现金流量 二、现金流的小计算 书P223

三、投资方案的选择（投资决策的指标） 投资评价指标：静态投资指标（非贴现）：1.平均报酬率 2.静态投资回收期 动态投资指标（贴现）：3.净现值 4.获利指数 5.内部报酬率 1.平均报酬率使用方法：

ARR越高，项目经济效益越好。

当ARR＞期望报酬率，方案可行，反之，放弃。 2.静态投资回收期使用方法：

PP越短，投入资金回收速度快，投资风险小。 当PP＜期望回收期，方案可行；反之，放弃。 3. 净现值使用方法：

1)净现值>0，贴现后现金流入大于贴现后现金流出，说明方案的投资报酬率>预定贴现率； 2)如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，选净现值最大的方案。 4.获现指数使用方法：

1）若现值指数大于1，说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率； 2）在若干可行方案中，现值指数最大的方案为优选方案。 四、融资决策的组合 第九章 营运资本

一、营运资金管理（应收账款）书P296 二、信用条件

企业要求客户支付赊销款项的条件。

信用期限：企业为客户规定的最长付款期限。

折扣期限：企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。 现金折扣：例，2/10，n/30 三、信用（5C）

5C评估法:品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions) 四、持有现金的动机

1.交易动机 2.补偿动机 3.谨慎动机 4.投资动机 五、现金持有量模型（成本分析模型）书P288 六、为什么改变信用条件（原理） 七、现金折扣放弃成本 第十章 短期筹资管理 一、短期融资方式

1.自然性融资2.短期借款筹资3.短期融资券 二、短期投资策略 1.三分组合模式

1/3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票； 1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券； 1/3投资于中等风险的有价证券。 2.风险与收益组合模式

同等风险的证券，选择报酬高的；同等报酬的证券，选择风险低的；

选择风险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券的非系统性风险。 3.期限搭配组合模式

长期不用的资金进行长期投资，以获得较大的投资收益； 近期要使用的资金，投资于风险较小、易于变现的有价证券； 通过期限搭配，使现金流入与流出的时间尽可能接近，降低由于到期日不同而造成的机会成本。

三、商业信用 书P327 四、 通货膨胀

五、债转股、可转换债券（为什么要转，含义） 第十一章 股利理论与 一、股利支付优缺点

二、股利（5种）1.剩余股利2.固定股利3.稳定增长股利4.固定股利支付率股利5.低正常股利加额外股利 五、 股利分配，除息日等含义

宣布日：是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 股权登记日:是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 除息日:也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。 股利发放日:也称股利支付日，是公司将股利正式支付给股东的日期。 股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。 六、 剩余股利的小计算 书P366 七、 利润分配的顺序 八、 市盈率的含义