中国关键机构投资者分析
作者：起源：中国经济导报字数：2542
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现在中国机构投资者关键包含社保基金、保险资金、财政、金融机构等各类投资者，其中社保基金和保险机构作为中国最经典和可配置资产量最大机构投资者，足以左右另类投资市场整体趋势。
社保基金
社保基金是目前中国投资时间最早、投资金额最大、投资组合最全方面PE基金机构投资人，而且已经取得了PE基金领域实际投资回报，开始形成稳定PE基金配置策略。社保基金股权投资基金属于实业投资之下资产类别，目前已配置资金占可配置金额26.08%。未来投资潜力巨大。
社保基金在早期选择PE基金含有强烈行政色彩，投资了数支早期国家级产业投资基金，如渤海产业基金、中比基金、中信一期、金浦基金。而自弘毅一期和鼎晖一期以来，社保基金市场化标准开始建立，以投资业绩、团体能力、项目优越性、投资策略作为基础评价指标。市场化评价机制确实立，既为社保基金建立了专业化PE基金遴选机制和专业能力，也有利于选择最优异PE基金提升投资收益率。近期，社保基金开始大规模参与外资管理团体设置人民币基金，和向其成功投资基金进行反复出资。
保险机构
以来，伴随各项股权投资陆续公布，保险机构股权投资业务进入了规范化和长久化发展阶段。保险企业可投资范围远小于社保基金，不能投资VC基金；保险企业必需投资已经有业绩基金，而不能投资新设基金；保险企业可投资基金管理机构有30亿元管理资产余额，和1亿元注册资金门槛；保险企业不能投资金融机构参股基金；保险企业在单一基金投资份额不能超出20%。而社保基金则不存在以上。
现在，保险机构参与股权投资领域投资模式有直接投资和间接投资两种。即使管理资本量庞大，但保险机构在PE基金投资百分比偏低。目前经过同意获保险企业承诺出资PE基金一共7家，总金额约为93.9亿元人民币，不到可配置资产总额2%，发展空间巨大。就现在形势来看，伴随障碍不停扫清，险资也已经开始显露出更为主动投资态度，入主PE基金脚步不停加速，估计未来两年或迎来更大实质性突破和发展，保险机组成为大型LP指日可待。
财政
在中国，财政关键以两种LP身份参与股权投资市场投资，一类是机构，另一类是引导基金。据清科研究中心数据显示，截止到底，中国股权投资市场上共有299家机构LP，其中披露投资金额有185家，可投资本量累计74.24亿美元，平均可投资本量为4013.18万美元；引导基金方面，全国共有227家引导基金设置，披露投资金额有199家，可投资中国VC/PE市场资本量为168.23亿美元，平均可投资本量达成8453.76万美元。
大中型企业/上市企业
依据上市企业参与股权投资程度和投资方法，清科研究中心总结出上市企业参与股权投资市场共有4种模式：作为LP参与股权投资领域；上市企业本身成立部门或子企业、分企业进行直接股权投资；上市企业参股VC/PE机构；本身成立或提议基金。伴随VC/PE机构投资在各细分领域精耕细作，相关领域上市企业将成为VC/PE机构关键募资对象。
大学及其基金会
大学及其基金会是私募股权市场关键机构投资人之一，起源于欧美市场，投资品种包含股权投资、指数投资、股票投资和私募投资等各个方面，著名大学基金会如哈佛大学基金会、耶鲁大学基金会投资市场分布在全球各个市场。为了维持资产不停地增值保值，基金投资目标不是收益最大化，而是风险较低、稳定和不停增加回报。
截至7月30日，中国基金会总数达成3249家，其中公募基金会1351家，非公募基金会18家。现在，中国大部分基金会没有进行投资，参与投资活动基金会中，投资资产占总资产百分比和投资收益率均较低。从至今，以清华大学教育基金会、北京大学教育基金会为代表大学基金会规模增加快速，未来将逐步成为人民币基金市场关键机构投资人。
金融机构银行
现在中国商业银行还未获准进入VC/PE领域进行直接投资，参与股权投资可大致分为曲线直投及间接参与两种方法。曲线直投指是商业银行为绕过中国境内法律，在境外设置下属直接投资机构，再由该下属机构在中国设置分支机构，投资于中国非上市企业股权一个方法。现在5家大型商业银行均已在设置全资子企业。因为曲线直投模式成本较大，股份制商业银行多以间接方法——即搭建综合金融服务平台方法抢滩股权投资市场。
信托
《信托企业私人股权投资信托业务操作指导》出台，要求信托企业能够信托资金投资于境内未上市企业股权，参与PE投资额不得超出其净资本20%。从现在信托企业股权投资信托方法看，大多采取两种方法：和股权投资基金合作，作为股权投资基金融资平台；或是信托企业自己直接担当起股权投资基金角色，进入股权市场。
券商
9月，首肯中信证券和中金企业开展券商直投业务试点，券商直投业务大幕正式拉开。5月，再次降低直投业务试点门槛，颁布《证券企业直接投资业务试点指导》显著降低了券商开展直投业务准入门槛。截至底，已经有42家券商取得券商直投业务试点资格，依据清科研究中心整理，还有10家符合《证券企业直接投资业务试点指导》潜在券商机构满足申请标准。
PEFOF
现在中国本土PEFOF 分为两类，一类是国家队PEFOF，管理资金量大，管理模式水平较高，投资效率、专业化程度远超本土其它PEFOF；另一类为利用本身掌握财富资源优势设置民营PEFOF 平台，本身沿袭外资PEFOF 运作经验，更偏向于财富管理模式。本土PEFOF 展现3个特点：资金起源依旧以富有家族及个人为主，发挥高端理财和打开私募股权渠道作用；市场上本土机构投资人缺失，PEFOF 资金起源机构性不强；人民币PEFOF 对怎样建立一个稳定结构关系去匹配GP和LP还未成熟。（本版文字由李淼整理）